Результаты за 2011 год, опубликованные вчера, не содержали сюрпризов и соответствуют нашим ожиданиям. Мы сохраняем нашу 12-месячную целевую цену 772 пенса и рекомендуем «Покупать».
Результаты за 2011 год, опубликованные вчера, не содержали сюрпризов и соответствуют нашим ожиданиям. Мы сохраняем нашу 12-месячную целевую цену 772 пенса и рекомендуем «Покупать».
В 2011 году выручка Dragon Oil выросла на 47% г/г до $1150 млн, благодаря 40%-му росту средней цены реализации нефти и 6%-му росту объемов продаж нефти. Выручка превышает наши ожидания на 1% из-за позиции по перепроизводству. EBITDA и EBIT компании выросли до $1062 млн и $856 млн, на 57% и 76%, соответственно. Эти цифры выше наших ожиданий на 4% из-за более низких фактических операционных расходов. В 2011 году расходы по маркетингу были ниже, чем в 2010 году из-за того, что большая часть нефти продавалась по одному экспортному маршруту. Dragon Oil заработала $648 млн чистой прибыли, выше на 68% г/г. Финансовые результаты соответствуют нашим ожиданиям. (См. Рисунок 1.)
| Рисунок 3. Прогноз результатов 2011 года | |||||
| в млн $ | 2010Ф | 2011Ф | г/г, % | 2011П | Ф/ХФ, % |
| Выручка | 780 | 1 151 | 47% | 1 136 | (1%) |
| EBITDA | 676 | 1 062 | 57% | 1 021 | (4%) |
| EBIT | 488 | 856 | 76% | 826 | (4%) |
| Прибыль до вычета налогов | 515 | 872 | 69% | 856 | (2%) |
| Чистая прибыль | 386 | 648 | 68% | 642 | (1%) |
| Брент, $/баррель | 79 | 111 | 41% | 111 | 0% |
| Средняя реализованная цена, $/баррель | 72 | 101 | 40% | 101 | 0% |
| Производство, барр. нефти в сутки | 47 200 | 61 500 | 30% | 61 500 | 0% |
| Доля компании в производстве | 61% | 53% | -13% | 53% | 0% |
| Источник: данные компании, оценка Халык Финанс | |||||
Общие активы выросли на 26% до $3351 млн за счет роста капитальных затрат и краткосрочных инвестиций. Dragon Oil потратила $351 млн на капзатраты, которые были приблизительно равно распределены между инфраструктурой (47%) и бурением (53%).
Денежные потоки компании от операционной деятельности выросли до $1105 млн, по сравнению с $595 млн годом ранее, благодаря более высокой цене нефти. Чистая денежная позиция компании снизилась, так как Dragon Oil разместила часть денежных средств в виде срочных депозитов.
В этом месяце Dragon Oil подтвердила, что она рассматривает поглощение Bowleven, нефтегазовой разведочной компании со средней капитализацией с активами в Камеруне и Габоне. Согласно Кодексу Сити о слияниях и поглощениях, до 16 марта 2012 года Dragon Oil должна официально объявить о своих планах относительно Bowleven. На новостях акции BLVN выросли на 62%. В отсутствие более детальной информации, мы пока не можем комментировать эту сделку. В прошлом году Dragon Oil сообщила о планах инвестировать до $500млн в приобретения новых активов с целью расширения деятельности за пределами Туркменистана.
