Как мы и ожидали, Rio Tinto увеличила свою долю в Ivanhoe Mines с 49% до 51%. Горнодобывающий конгломерат приобрел 15,1млн акций по цене CAD20/акцию в частной сделке. После объявления о покупке акции Ivanhoe упали на 4,2%, так как последние надежды на получение оферты на поглощение всей компании испарились. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ‘Держать’.
Ivanhoe избавится от ядовитой пилюли
На прошлой неделе Совет директоров Ivanhoe рекомендовал акционерам проголосовать за отмену Плана защиты прав акционеров (План) на ежегодном годовом собрании акционеров 11 мая. Ранее специальная комиссия, созданная Ivanhoe для проведения независимой оценки решения арбитража, пришла к заключению, что 'аннулирование Плана соответствует интересам акционеров и стратегическим целям компании'. Аннулирование Плана является лишь формальностью, по-нашему мнению, так как Rio Tinto имеет иммунитет к Плану, а любая третья сторона скорее всего не захочет вступать в схватку за Ivanhoe Mines с Rio Tinto.
Текущая оценка привлекательна для Rio
Текущая цена акций близка к нашей оценке справедливой стоимости (CAD17,9), и существует высокая вероятность того, что Rio Tinto при нынешней достаточно привлекательной оценке акций Ivanhoe продолжит увеличивать свою долю в компании до начала добычи на Oyu Tolgoi во 2П2012. В следующие шесть месяцев по мере приближения даты начала добычи на Oyu Tolgoi и наращивания Rio Tinto своей доли в компании, мы считаем, что инвестиции в акции Ivanhoе предполагают возможность получения умеренного апсайда.
Вопрос с электроэнергией практически решен
Строительство на проекте Oyu Tolgoi завершено как минимум на 70%. Ivanhoe планирует закончить строительство первой производственной линии к середине июля 2012 г. и начать производство медно-золотого концентрата в первой половине 2013 г. Своевременный запуск производства продолжает зависеть от обеспечения проекта электроэнергией. С осени 2011 г. компания достигла заметного прогресса в разрешении данного вопроса. Так, Ivanhoe пришла к соглашению с Inner Mongolia Power Company относительно графика и планируемых капвложений в строительствв высоковольтной линии от границы Китая и в скором времени надеется получить разрешение на начало работ от правительства китайской провинции Внутренняя Монголия. Мы не ожидаем, что Ivanhoe будет испытывать трудности с получением разрешения у регуляторных органов. Ivanhoe планирует завершить строительство трансмиссионных линий до китайско-монгольской границы и осуществить натяжку высоковольтных линий к началу мая.