КазТрансОйл: Операционные результаты за 2017г.

Повышение 12М целевой цены до Т1682/акцию, рекомендация "Покупать"

Алтынай Ибраимова20 Февраля 2018

Мы подтверждаем нашу рекомендацию Покупать акции КазТрансОйл, положительно оценивая операционные результаты прошлого года и сохраняя оптимизм в отношении годовых финансовых результатов. На наш взгляд, планируемое увеличение нефтедобычи в Казахстане обеспечивает Компании устойчивое увеличение денежных доходов, превышающее темпы роста расходов (4-5%). Вопреки необходимости поддержания капиталоемких проектов для улучшения пропускной способности, Компания в состоянии генерировать положительные денежные потоки и выплачивать дивиденды. Мы повышаем нашу 12М целевую цену до Т1682 за акцию, отмечая сохраняющуюся высокую дивидендную доходность. 

Рост грузооборота обеспечит укрепление доходов. Объем грузооборота КТО по итогам прошлого года увеличился на 12%. КТО увеличил как физические объемы перевалки, так и расстояние транспортировки. Тарифы, утвержденные КРЕМ до 2019г., по нашим самым консервативным прогнозам позволяют ожидать увеличения выручки в 2017г. на 7% г/г и сохранения маржи валовой прибыли на достаточно высоком уровне (57%). Темпы роста нефтедобычи в РК и довольно оптимистичные планы на следующие 5 лет поддерживают позитив в отношении дальнейшего повышения операционных показателей.

Высокая дивидендная доходность – 13%. В преддверии годовых итогов мы подтверждаем идею покупки акций КазТрансОйл на текущих уровнях, фокусируясь на дивидендной доходности, которая, по нашим прогнозам, по итогам 2017г. должна составить 13%. Мы исходим из предположения выплаты КТО 100% чистой прибыли за 2017г., оценивая такой сценарий более вероятным с учетом ретроспективной практики выплат Компанией дивидендов.

Повышение 12М ЦЦ до Т1682/акцию, подтверждение рекомендации «Покупать». Акции КазТрансОйл, вопреки преодолению исторического максимума, по-прежнему остаются привлекательными в силу ожидаемой, на наш взгляд, достаточности чистой прибыли для обеспечения высокой дивидендной доходности. Мы рекомендуем «Покупать» акции КазТрансОйл, повышая нашу 12М целевую цену до Т1682/акцию, и отмечая отличительную дивидендную историю КТО на KASE. При этом, мы также оптимистичны в отношении будущих положительных денежных потоков, которые Компания сможет генерировать за счет возрастающего объема казахстанской нефтедобычи.

Для полной версии отчета загрузите PDF-версию

Другие отчеты