KAZ Minerals: Обзор производственных результатов за 2016 г.

Диас Кабылтаев01 Февраля 2017

Производственные результаты KAZ Minerals в 2016 г., оказались немного выше (на 1%) нашего прогноза, составив 140 тыс. тонн меди, при запланированном годовом диапазоне 135-145 тыс. тонн. На данный момент, KAZ Minerals продолжает демонстрировать лидирующие темпы наращивания производства среди конкурентов — средний рост производства вплоть до 2020 г., по нашим оценкам, составит приблизительно 24% г/г.   Низкая себестоимость добычи (≈$2,7тыс./тонна) и продолжающееся ралли на рынке промышленных и драгоценных металлов позволяет повысить нашу 12М ЦЦ до GBp 552/акцию.

Производственные результаты за 2016 г. Производственные результаты Компании положительные, однако, находятся в рамках планируемых годовых показателей. В результате расширения горных работ на Бозашколе и Актогае KAZ Minerals значительно нарастил производство меди, которое выросло за минувший год на 73% г/г до 140,3 тыс. тонн при запланированном годовом диапазонное 135-145 тыс. тонн. За 12 месяцев KAZ Minerals произвел 75,4 тыс. тонн цинка при плановом годовом диапазоне 70-75 тыс. тонн. Производство золота и серебра также превысило плановые показатели и составило 119,7 тыс. и 3103 тыс. унций, соответственно.

Рост объемов производства идет по графику. Бозашколь в 2016 г., произвел 44,8 тыс. тонн меди, на уровне нижней границы диапазона в 44-55 тыс. тонн.С учетом данных Компании мы ожидаем производство около 74 тыс. тонн меди в 2017 г., и в дальнейшем достижение максимального объема в 113 тыс. тонн меди к 2019 г. На проекте Актогай произведено 18,1 тыс. тонн меди в 2016 г. На данный момент на фабрике проводятся пуско-наладочные работы. Производство первого товарного медного концентрата ожидается в первом квартале 2017 г. Мы ожидаем постепенное наращивание производства до 104 тыс. тонн меди в течение 2017-2020 гг. Общее производство KAZ Minerals в период с 2016 по 2020 гг. увеличится почти вдвое и составит 138 тыс. тонн меди.   

Изменение прогноза цен на медь. С момента нашего последнего отчета в ноябре 2016 г., цена на медь выросла еще на 1,5%, достигнув уровня $5811 за тонну.Согласно обновленным данным консенсус-прогноза Блумберг за 2016-2017 гг., а также на фоне позитивной тенденции рынка промышленных металлов, наш прогноз был увеличен в среднем на 7% на период 2017-2020 гг.

Долговая нагрузка остается высокой. По нашим прогнозам, на конец 2019 г. размер чистого долга Компании возрастет до $3,6 млрд. (увеличение коэффициента чистый долг/рыночная капитализация с 1,47х на конец 2016 г. до 1,77х на конец 2019 г.). В течение 2017-2018гг, Компании предстоит выплатить более $700 млн. кредитных средств.

Повышение 12М ЦЦ до GBp 552/акцию, сохранение рекомендации «Покупать». С момента выпуска нашего последнего отчета 23 ноября 2016 г., акции Kaz Minerals на фоне увеличения цены на медь, выросли на 24%. Корректировка производства и цен на металлы по результатам 2016 г., позволяет повысить нашу 12М ЦЦ до GBp 552/акцию. Данная цена предполагает потенциал роста цены на акцию в размере 17,3% от текущей цены.

Другие отчеты