Казахтелеком: Обзор финансовых результатов за 1П2016 г.

Целевая цена – Т13412 за акцию, Держать.

Диас Кабылтаев27 Сентября 2016

По результатам первого полугодия 2016 г. в основном за счет менее значительного по сравнению с нашими ожиданиями роста себестоимости и общих и административных расходов, Казахтелеком показал рост операционной прибыли, увеличив ее на 13,2% г/г. Однако, позитив, по поводу положительных финансовых результатов Компании, по нашему мнению, как и прежде сдерживается высокой неопределенностью касательно финансовых показателей Altel, конкуренции на рынке телекоммуникаций и значительной доли участия государства в капитале Компании. Наша целевая цена – 13412 тенге за простую акцию и 7094 тенге за привилегированную, с рекомендациями Держать.

Результаты 1П2016 г. В 1П2016 г. Компания продемонстрировала увеличение доходов на 4,6 млрд. тенге (4,9% г/г) в основном за счет увеличения выручки от аренды каналов связи и услуг интерконнекта. Чистая прибыль Компании уменьшилась на 2,3 млрд. тенге (13,7% г/г), вследствие учета убытка от доли участия в совместном предприятии Altel и Tele 2.

Сдерживание расходов. В результате деятельности за 1П2016 г., общие и административные расходы Компании составили 10,9 млрд. тенге, что на 3,1 млрд. тенге или на 28% ниже наших прогнозов. По нашим ожиданиям, в текущем году общие и административные расходы Компании удержатся в размере 23 млрд. тенге (-11,5% г/г).

Неопределенность по дивидендам. Компания не всегда придерживается своей дивидендной политики, параметры которой нет возможности просчитать и спрогнозировать. Так в 2013-2015 гг. выплаты дивидендов составляли 150% (2603 тенге), 15% (102 тенге) и 15% (331 тенге) от чистой прибыли соответственно. В связи с этим, покупка акций ради дивидендов является очень спекулятивной инвестицией.

Целевая цена – Т13412 за акцию, Держать. Отрицательные финансовые результаты Altel, высокая конкуренция на рынке телекоммуникаций и влияние на принятие решений значительной доли государства в капитале Компании, по нашему мнению, являются ключевыми факторами, сдерживающими рост стоимости акций на данный момент. Мы рекомендуем Держать простые акции Казахтелеком и оцениваем справедливую стоимость одной простой акции на уровне Т13412, что на 7,3% выше текущей цены на KASE. 

Скачайте PDF-файл для полной версии отчета. 

Другие отчеты