Производство меди в катодном эквиваленте снизилось на 1,8% г/г до 300,5тыс.т, вровень с ранним прогнозом компании в 300тыс.т. Средний коэффициент содержания меди в руде упал на 7,3% г/г до 1,01 г/тиз-за старения рудников в Жезказганском регионе, перехода на участки с более низким коэффициентом содержания металла в Центральном регионе и большего объема добычи с рудника Нурказган.

Объем производства медной катанки в рамках контракта с китайским покупателем снизился на 8,6% г/г до 32тыс.т. Производство цинкового концентрата упало на 16,6% г/г до 139,6тыс.т, и оказалось на 6,9% ниже нашего прогноза. Меньший объем производства цинкового концентрата был обусловлен общим снижением коэффициента содержания металла на рудниках в Восточном Казахстане и низким коэффициентом металла в руде на вновь открытом руднике Акбастау. Объем производства серебра снизился на 7,0% г/гдо 13137тыс.т, но все же превысил собственный прогноз компании на 9,5%. Общий объем производства золота составил 150,8тыс.т (-11,1% г/г) ввиду снижения коэффициента металла в руде и увеличения товарно-материальных запасов на фабрике по переработке драгоценных металлов.

Подразделение Kazakhmys Power показывает лучшие результаты, чем медное подразделение. Чистая выработка электроэнергии на Экибастуз ГРЭС-1 выросла на 14,7% г/г до 12,697 ГВтч за год из-за продолжения роста внутреннего спроса и ввиду включения объема продаж на российский рынок за полный год. Средний тариф реализации электроэнергии составил 5,38 KZT/кВт-ч, что несколько ниже регуляторного тарифа в 5,60 KZT/кВт-ч из-за осуществления 10% объема продаж покупателям в России, где цена за электроэнергию ниже, чем на казахстанском рынке. Текущий тариф сохранится в течение 1кв2012, согласно сообщению компании.

Наше мнение. Несмотря на то, что производство металлов снизилось по сравнению с предыдущим годом, объемы производства в основном соответствовали собственному прогнозу компании. Вчера акции Казахмыс на Лондонской фондовой бирже подорожали на 7,3%. При этом производственные результаты имеют нейтральный эффект на нашу 12-месячную целевую цену акций компании, и мы сохраняем ее на уровне 1,500GBp за акцию и рекомендуем 'Покупать'. Мы опубликуем более подробный отчет с предварительной оценкой финансовых результатов Казахмыс за 2011 г. на следующей неделе.