Результаты КТО за 9М2018г. не оправдали ожиданий.

Алтынай Ибраимова21 Ноября 2018

Как следствие ежегодного роста тарифов на перевозку, увеличение выручки КТО на 1.5% г/г до Т167млрд обосновывается более высокими доходами от транспортировки нефти, рост которых был частично сдержан снижением грузооборота по итогам 9М2018г.

Валовая прибыль КТО осталась на уровне Т62млрд за счет небольшого (+3% г/г) повышения себестоимости (до Т105млрд), что в целом оправданно возросшими амортизационными расходами. При этом мы наблюдаем снижение операционной прибыли на 9.6% г/г, вызванное относительно высоким уровнем убытка по обесценению основных средств (Т2.3млрд против Т39млн годом ранее). Однако наибольшее давление на показатели прибыли оказали убытки, полученные от доли участия в СП, в частности в ККТ (Т1.6млрд убытка) и в Мунайтас (Т0.5млрд).

В результате чистая прибыль за 9М2018г. упала на 27% г/г.

Наше мнение

Чистая прибыль КТО по итогам 9М2018г. ниже наших ожиданий, тогда как акции Компании торгуются с дисконтом в 20% к нашей 12М целевой цене. С учетом текущей денежной позиции компании и чистой прибыли наши ожидания по дивидендным выплатам, являющимися ключевым триггером к росту акций КТО, также подвержены изменению. Мы ставим нашу рекомендацию по акциям КТО на пересмотр.