Нейтральные результаты Газпром нефть за 9М2018г.

Алтынай Ибраимова20 Ноября 2018

Показатели Газпром нефть за 9М2018г. демонстрируют укрепление EBITDA (скорр.) на 54% г/г, отражающее увеличение выручки на 30% (до 1 827млрд руб.) при относительно слабом росте операционных расходов (+24% г/г до 1 467млрд руб).

Основное повышение доходов пришлось на продажу нефти (+35% г/г) и нефтепродуктов (+30% г/г), при том что доходы от продажи газа сузились на 3% г/г. Львиная доля нефтепродаж приходится на экспорт, который за 9М2018г. увеличился на 38% г/г, обеспечив 22% от всех доходов (409млрд руб). Отметим, что высокие доходы от экспортной реализации нефти были получены исключительно за счет роста средних цен реализации (+48% г/г), тогда как физические объёмы экспорта в отчетном периоде ниже на 7% г/г.

Рост производственных расходов на 24% в большей степени связан с повышением нефтяных налогов на 37% г/г и стоимости приобретенной нефти и нефтепродуктов на 29% г/г вследствие удорожания нефти.

Операционная прибыль за 9М2018г. составила 360млрд руб, превысив показатель прошлого периода на 62% г/г. По итогам 9М2018г. прибыль выросла на 58% г/г, составив 317млрд руб.

Наше мнение

Исходя из результатов Газпром нефть за 9М2018г. мы видим достижимыми наши прогнозы по итогам текущего года. В целом улучшение цен на нефть, оказавшее поддержку финансовым показателям, входит в рамки наших ожиданий. Мы оцениваем результаты за 9М2018г. как нейтральные и сохраняем нашу рекомендацию «Держать» акции Газпром нефть с 12М ЦЦ 347руб/акцию.