Kaz Minerals: производственные результаты за 9М2018г.

Алтынай Ибраимова26 Октября 2018

Производство меди за 9М2018г. увеличилось на 12% г/г до 216.8тыс тонн, включая рост в 3кв2018г. на 7% кв/кв до 77.2тыс тонн, обусловленное более высоким объемом переработки руды на всех предприятиях.

По остальной группе металлов в сравнении с 9М2017г. наблюдается снижение производства: золота – на 2% (до 135тыс унций), серебра – на 5% (до 2.6млн унций) и цинка в концентрате – на 16% (до 45.8тыс тонн).

На Босшаколе при планах компании в 95-105тыс тонн в 2018г. за 9М2018г. было произведено 75тыс тонн меди. В 3кв2018г. компания увеличила производство меди на 10% благодаря более высокой пропускной способности обогатительных фабрик при сохраняющемся на уровне 2кв2018г. среднем содержании меди в руде (0.46%). Производство золота на Босшаколе в 3кв2018г. выросло на 19% кв/кв вследствие как роста пропускной способности фабрик, так и среднего содержания с 0.23% до 0.25%. В целом, по Босшаколю Компания ожидает достижения и превышения годового плана по золоту и серебру.

На Актогае, где было произведено 95.4тыс тонн меди, компания придерживается планов достижения верхней границы планового диапазона – 110-130 тыс. тонн по итогам года.

В Восточном регионе и Бозымчаке за 9М2018г. было произведено 46.4 тыс. тонн меди при ожидаемом за год уровне в 65 тыс. тонн. В квартальном разрезе производство меди увеличилось до 17тыс тонн (+13%) в основном вследствие больших объемов переработки руды за счет запасов, которые частично компенсировали низкий объем добычи руды на (-2%) и содержание меди в переработанной руде.

Производство цинка уменьшилось на 16% г/г в основном из-за временно низкого содержания на Артемьевской шахте, в связи с чем за весь год ожидается низкий объем производства – на 10-15% ниже запланированных 60 тыс. тонн.

При этом наблюдается прогресс в производстве золота и серебра. Так, совокупный объем производства золота за 9М2018г.  в размере 41 тыс. унций близок к годовому плану компании в 45-50 тыс. унций. Аналогично, производство серебра за 9М2018г. составляет 1.725 млн унций при годовом прогнозе в 2 млн унций.

Наше мнение

Операционные результаты за 9М2018г. не вносят существенных изменений в наши финансовые прогнозы и оценку Компании. Наблюдая постепенное приближение цены на медь к текущему консенсус прогнозу (6 725 USD/тонна на 2019г.), мы ожидаем восстановления стоимости Компании до 720 GBp/акция и при текущей стоимости акции в 483GBp/акция сохраняем рекомендацию Покупать.