КазТрансОйл: Нейтральные результаты за 9М2018г.

Алтынай Ибраимова22 Октября 2018

Результаты КТО за 9М2018г. демонстрируют снижение по всем основных показателям как на отдельной, так и на консолидированной основе.

Отдельная транспортировка нефти за 9М2018г. сократилась на 1.8% г/г, а консолидированная сузилась на 3.3% г/г.

Так, КТО в январе-сентябре транспортировала 42.3млн тонн нефти что эквивалентно около 63% всей добытой в данный период нефти в стране.

Вследствие более низких объемов транспортировки эффект ежегодного прироста тарифов аннулировался и по итогам 9М2018г. грузооборот на отдельной и консолидированной базе сузился на 2.9% г/г и 2.6% г/г, соответственно. В итоге, консолидированный грузооборот КТО составил 28.5млн тонн*км.

При этом, относительно 2кв2018г. грузооборот нефти выше на 4%, что скорее всего отражает сезонный характер перевозок.

Рис 1. Операционные результаты

 

 

Показатель

ед. изм.

9М2017

9М2018

г/г

1кв2018

2кв2018

3кв2018

кв/кв

HF

разница

Объем - конс.

тыс. тонн

43 706

42 270

-3.3%

13 910

14 082

14 278

1.4%

 

 

Объем - отдельно

тыс. тонн

34 522

33 911

-1.8%

11 138

11 289

11 484

1.7%

11 680

-1.7%

Грузооборот - конс.

тонн*км

35 639

34 599

-2.9%

11 491

11 352

11 756

3.6%

 

 

Грузооборот - отдельно

тонн*км

29 306

28 540

-2.6%

9 456

9 360

9 724

3.9%

9 685

0.4%

Источники: данные Компании, расчеты HF

 

 

Наше мнение

В квартальном выражении мы наблюдаем увеличение средней дистанции с 830км до 840 км. При этом в целом за 9М2018г. мы не видим сильных отклонений результатов от наших прогнозов (не превышают 2%) и не отмечаем катализаторов роста акций в связи с чем сохраняем нашу рекомендацию «Держать» с 12 ЦЦ Т1600/акцию.