Политика Национального Банка способствует выводу капитала из Казахстана

Мурат Темирханов26 Сентября 2018

На сегодня основными драйверами казахстанской экономики являются экспортёры сырьевых товаров, включая компании, поставляющие на экспорт металлы и другую продукцию первичной переработки сырья. Противоречивое регулирование Национального Банка заставляет их выводить свои валютные средства из Казахстана.

Ожидается, что именно сырьевые экспортеры должны быть основными депозиторами казахстанских банков и драйверами роста депозитной базы в Казахстане. Однако, несмотря на рост экономики, и экспортных доходов в последние два года, соответствующего прироста депозитов юридических лиц в банковской системе не наблюдается.

Изучив данные консолидированной финансовой отчетности всей группы компаний, входящих в ФНБ Самрук-Казына, в 2017 году можно заметить резкое сокращение размещаемых валютных депозитов в казахстанских банках на 65% с 720млрд тенге до 250млрд, при этом валютные депозиты в иностранных финансовых организациях увеличились на 100% с 761млрд до 1525млрд. Депозиты в тенге также продемонстрировали сокращение на 22% и составили 679млрд (873млрд).

Здесь важно отметить, что это нормальная ситуация, когда сырьевые экспортёры предпочитают держать свои свободные средства в иностранной, а не в национальной валюте. Это связано с тем, что, имея валютную выручку, они предпочитают занимать средства в иностранной валюте, процентные ставки по которым значительно ниже, чем по долговым обязательствам в тенге. При этом, чтобы избежать валютных рисков от изменения курсовой разницы, экспортёры вынуждены балансировать свои валютные активы с валютными обязательствами.

На сегодня внешние условия благоприятствуют отечественным сырьевым экспортёрам и их свободные денежные средства значительно выросли по сравнению с 2015 – 2016 годами. В этом контексте возникают определенные вопросы, связанные с тем, почему они предпочитают размещать большую часть данных средств на валютных счетах в иностранных финансовых учреждениях, а не в рамках отечественной банковской системы?

С другой стороны, текущее регулирование Национального Банка ставит своей целью ограничение размещения казахстанскими банками свободных валютных средств в иностранных финансовых организациях. Для этого используется норматив по обязательному размещению значительной части средств, привлеченных банком, во внутренние активы, а с 2016 года дополнительно введен норматив по ежедневному размещению части средств во внутренние активы (к внутренним активам относятся активы, находящиеся в Казахстане).

По словам регулятора, данные нормативы преследуют две задачи: во-первых – стимулирование вложений в отечественную экономику; и во-вторых – ограничение подверженности банков и их вкладчиков страновому риску, связанному с проведением банками активных международных операций.

При этом банки, имея большую часть привлеченных депозитов в иностранной валюте, очень ограничены в использовании этих средств. Крупные сырьевые экспортеры, имеющие валютную выручку, предпочитают кредитоваться за рубежом. Кредитовать в иностранной валюте компании, которые не имеют валютной выручки, рискованно как со стороны банка, так и со стороны заемщика.

Исходя из этого, банки в условиях невозможности выдачи достаточного объема валютных кредитов, с целью поддержания нормативов по соблюдению валютной позиции и норматива по вложениям во внутренние активы, вынуждены размещать значительную часть привлечённых валютных средств на корреспондентских счетах в Национальном Банке. 

По данным счетам Национальный Банк практически не начисляет процентный доход, что, соответственно, вынуждает банки устанавливать практически нулевые ставки по привлекаемым валютным депозитам юридических лиц. В результате, сырьевые экспортёры предпочитают держать валюту в иностранных банках, которые способны обеспечить больший процент доходности на данные средства, нежели казахстанские финансовые учреждения, при этом обладая более высоким кредитным рейтингом.

Интересно отметить, что согласно аудированной финансовой отчётности Национального Банка за 2017 год, регулятор, получая практически беспроцентные валютные средства в долларах от казахстанских банков, размещал долларовые депозиты в иностранных банках в среднем под 1,65% годовых, а доходность его инвестиций в долларовые финансовые инструменты была еще выше.

Другой негативной стороной того, что банки вынуждены размещать значительную часть привлечённых валютных средств на корреспондентских счетах в национальном банке является то, что данные средства включаются в международные резервы Национального Банка. Несмотря на то, что такая практика не нарушает правила МВФ по международным резервам страны, аналитики все же рассматривают эти средства как менее качественные валютные резервы, поскольку за ними стоят краткосрочные обязательства перед банками. По нашему мнению, в условиях Казахстана это приводит к завышению валютных резервов страны.

В целом, мы видим два пути решения проблемы оттока капитала со стороны сырьевых экспортёров. Первый путь – Национальный Банк будет начислять адекватные процентные ставки на валютные депозиты банков. Второй путь – это прекращение действия нормативов по вложениям во внутренние активы.

Мы считаем, что прекращение действия нормативов по вложениям во внутренние активы – это наиболее подходящий путь. В любом случае, не так важно кто в конечном итоге будет размещать деньги сырьевых экспортёров за границей – Национальный Банк или коммерческие банки. Однако при таком варианте не будут искажаться валютные резервы Национального Банка, а банки смогут заработать дополнительный доход, что будет положительно сказываться на их финансовом состоянии и диверсификации их финансовых инвестиций.