По предварительным данным Национального Банка, в августе 2018 г. консолидированные международные резервы РК уменьшились на $309 млн. относительно июля и составили $87,3 млрд. Стоимость активов регулятора в монетарном золоте увеличилась на $25 млн. м/м, в иностранной валюте – снизилась на $87 млн. м/м. Активы НФ уменьшились на $247 млн. м/м.

Валовые международные резервы регулятора по итогам августа составили $30,8 млрд.  (-0,2% м/м, +0,11% к началу года). Активы в СКВ составили $17,9 млрд., снижение к началу года составило $288 млн.  (-0,48% м/м, -1,58% к началу года). При этом в структуре активов наблюдается прирост монетарного золота на $25 млн. (+0,19% м/м, +2,58% с начала года), доля которого составила порядка 42% от валовых международных резервов.

Так как НБРК раскрытие информации дает на конец месяца, следующего за отчетным, данные за август недоступны. Согласно отчету НБРК за июль, наблюдается поступательное снижение объема условных трат на $420 млн. м/м (-$1,74 млрд. с начала года), которые включают депозиты БВУ в иностранной валюте. Наблюдается уменьшение объема предусмотренных трат на $943 млн. м/м за счет сокращения совокупных коротких и длинных позиций по форвардам и фьючерсам в иностранной валюте. Это, по нашему мнению, прежде всего связано с закрытием текущих сделок своп с БВУ. Так, за июль произошло увеличение резервов в иностранной валюте на 5,4% м/м, в то время как объем резервов в монетарном золоте уменьшился на 1,1% м/м в стоимостном выражении. Это связано прежде всего с тем, что стоимость золота на глобальных торговых площадках показывала нисходящий тренд с апреля (-11,1%), что, в свою очередь, отразилось на переоценке этой части активов НБРК. НБРК компенсировал номинальное обесценение запасов монетарного золота его приростом в натуральном выражении на 1,5% м/м до 10,5 миллионов тройских унций (с 321,6 тонн в июне до 326,6 тонн в июле).

 звр1_original.png

Активы НФ на конец августа составили $56,5 млрд. (-0,43% м/м, -3,08% к началу года). Согласно отчетности Министерства Финансов РК, по итогам августа в бюджет было направлено 74,1% от запланированного на 2018 г. размера гарантированного трансферта ~$5,4 млрд., при этом объем поступлений в НФ за август составил $3,5 млрд. (+94,5% м/м) преимущественно за счет увеличения налоговых поступлений от организаций нефтяного сектора (+42,7% м/м).

 звр2_original.png

Наше мнение

В целом, уровень консолидированных резервов на конец августа 2018 г. характеризуется относительной стабильностью. Снижение резервов в СКВ, по нашей оценке, вызвано уменьшением средств банков на счетах в иностранной валюте в НБРК и других обязательств НБРК перед банками. Так активы НБРК практически в три раза превышают обязательства.

Наблюдаемое уменьшение активов НФ в течение трех месяцев, несмотря на увеличение поступлений в августе практически в два раза относительно июля, в первую очередь, вызвано ускоренным предоставлением средств НФ в форме гарантированного трансферта в бюджет. На текущий момент большая часть от запланированного объема гарантированного трансферта была освоена бюджетом, что, по нашему мнению, скажется на сокращении динамики уменьшения активов НФ в оставшейся части года. Согласно внесенным поправкам в бюджет на 2019-2021 гг., планируется ежегодное уменьшение размера гарантированного трансферта в бюджет, с поэтапным сокращением размера трансферта до 2 трлн. тенге к 2021 г. Изначально сокращение гарантированного трансферта до такого размера планировалось осуществить уже к 2020 г., однако в законопроект бюджета на были внесены поправки и вместо запланированных 6,3 трлн. тенге на 2019-2021 гг. планируется выделить 6,75 трлн. тенге (в 2019 г. - 2,45 трлн. тенге; в 2020 г. – 2,3 трлн.; в 2021 г. – 2 трлн.). По итогам года размер гарантированного трансферта в бюджет составит порядка 2,6 трлн. тенге.