ВВП и КЭИ в первом полугодии 2018 года: сырьевой сектор остается драйвером роста

По предварительным данным Комитета по статистике РК, рост ВВП страны в 1П2018 г. составил 4,1% (4,1% в 1кв2018 г., 4,1% в 2017 г). Согласно нашим расчетам, больше половины прироста валового продукта обеспечили добывающие отрасли промышленности (нефти, газа, металлов), металлургия, нефтепереработка, а также торговля и транспортировка сырья.

Краткосрочный экономический индикатор по итогам января-июля составил 4.9% г/г. В аналогичном периоде прошлого года индикатор сложился на уровне 5,5% г/г. Сокращение показателя КЭИ произошло за счет замедления производства в сфере обрабатывающей промышленности, а также из-за незначительного замедления в сфере горнодобывающей промышленности.

ВВП в 1 полугодии 2018

В рамках нашей оценки ВВП и КЭИ производство сырой нефти и природного газа, нефтепереработка, добыча цветных и железных руд, их первичная переработка в рамках обрабатывающей промышленности, транспортировка  и оптовая торговля сырьем рассматриваются нами как сырьевой сектор экономики. 

Согласно предварительным данным, опубликованным КС, за 1 полугодие 2018 г. рост ВВП в реальном выражении составил 4,1% г/г, темпы роста не изменились в сравнении с первым кварталом (4,1% г/г) текущего года и 2017 г. (4,1% г/г). Несмотря на сокращение в отдельных секторах промышленного производства во втором квартале, сохраняющаяся динамика роста ВВП обусловлена увеличением в горнодобывающей промышленности (13,8% кв/кв), в строительстве (90,2% кв/кв), торговле (14,5% кв/кв) и сфере информации и связи (17,1% кв/кв). По сравнению с предыдущим кварталом вклад производства товаров в прирост ВВП уменьшился на 0,12пп, за исключением сельского хозяйства, данная отрасль увеличивает долю в приросте на 0,01пп.

В текущем периоде сырьевой сектор промышленности (5,2% г/г) остается основным драйвером роста, хотя по сравнению с первым кварталом доля в общем приросте ВВП уменьшилась за счет расширения вклада торговли на 0,04пп и прочих отраслей экономики на 0,43пп. Номинальная доля промышленности за первое полугодие составила 30,5% от ВВП, что составляет 1,59пп от общего прироста ВВП (4,1% г/г) против 1,9пп в 1кв.2018 г. Наибольший вклад в темп реального роста ВВП оказывает сырьевой и смежные с ним сектора промышленности, вклад которых (с учетом торговли и транспортировки продукции сырьевого сектора), по нашей оценке, составил порядка 2,1пп в 1П2018г. Сектора торговли, транспорта и складирования оказывали поддержку текущим значениям темпов роста. 

 ВВП_original.png

Источник: КС МНЭ, расчеты Halyk finance

 КЭИ

Согласно данным Комитета по Статистике РК, объем промышленного производства в январе-июле 2018 г. составил Т15,504 млрд. в действующих ценах, что на 5,1% г/г больше (+5,2% г/г в январе-июне 2018 г, +5,4% г/г в январе-мае 2018 г.), чем в аналогичном периоде 2017 г. Вклад промышленности, по нашим расчетам, в показатель КЭИ составляет 2,55пп (больше половины 4.9% г). 

STEI_original.png

В сырьевом секторе промышленности республики темпы прироста производства замедлились, темп прироста промышленного производства составил 5,4% г/г (+5,5% г/г в январе-июле 2018 г.). Темп прироста производства сырой нефти увеличился на 6,1% г/г (+6,2% г/г в январе-июне 2018 г.) и составил 53 млн. тонны (45 млн. тонн в июне) или 60,9% от запланированного объема добычи Правительства на 2018 год. Темп прироста производства руд цветных металлов увеличился на 3,1% г/г (+2,5% г/г в январе-июле 2018 г). Вклад производства сырой нефти и природного газа в КЭИ, согласно нашим расчетам, в июле составил 1,36пп. Вклад сырьевого сектора в КЭИ с учетом транспортировки и продаж продукции сырьевого сектора составил 3,4пп. 

Прирост производства продукции обрабатывающей промышленности достиг своего минимального годового показателя и составил 4,9% г/г. (+5,2% г/г январь-июнь 2018 г, +6,2% в январе 2018 г.). В рамках обрабатывающей промышленности двухзначный прирост показали отрасли машиностроения 16% г/г (+17,2% в январе-июне 2018 г., доля 3,6% в промышленном производстве), производство табачных изделий 13,5% г/г (+14,2% в январе-июне 2018 г.), производство химической промышленности 10,9% г/г (+11% январе-июне 2018 г.) и производство бумаги и бумажной продукции 10,1% г/г (+12% январе-июне 2018 г). Сначала года практически все описанные отрасли, кроме производства табачных изделий и машиностроения, показывали замедление роста производства. 

Вклад торговли в КЭИ c увеличивающимся приростом в 6,1% г/г (5,9% г/г в январе-июне 2018 г. ), по нашим расчетам составил около 1.45пп. Темп прироста оптовой торговли составил 6,2% г/г (против -4,6% г/г в январе-июне 2018 г.), в розничном сегменте темп прироста остался неизменным и составил 5,6% г/г (против 5,6% г/г в январе-июне 2018 г.).

Объем валового выпуска транспортных услуг на фоне стабилизации темпов роста промышленного производства обеспечило около 0.61пп прироста КЭИ и составило +4,9% г/г за январь-июль (+4,9% г/г в январе-июнь 2018 г.). Наиболее высокие темпы прироста грузооборота наблюдаются в трубопроводном (+22,4% г/г) и воздушном транспорте (+9,5% г/г). Прирост грузооборота железнодорожным транспортом составил 10,9% г/г. Доля перевозки продуктов сырьевого сектора всеми видами транспорта в натуральном выражении, по нашей оценке, составляе не менее 75% от общей перевозки грузов.

Прирост валового выпуска сельского хозяйства в январе-июле замедлился и составил 3,5% г/г (4%г/г в январе-июне 2018 г.). Вклад сельского хозяйства в КЭИ в январе-июле составил 0,15пп.

Прирост в объеме строительных работ в январе-июле 2018 г. составил 1,3% г/г. Вклад строительного сектора в КЭИ составил 0,067 пп.

STEI_2_original.png

Прирост инвестиций в основной капитал с начала текущего года сохранялся на высоком уровне, +23,7% г/г и составил в номинальном выражении Т5,491 млрд. Доля инвестиции в горнодобывающую промышленность составила 42,4% от суммы всех инвестиций, а темп прироста составил +44% г/г. Доля инвестиций в добычу сырой нефти и природного газа составила 36,6%, а доля инвестиций в добычу металлических руд 4,0% от всех инвестиций за период. Темпы прироста инвестиций в добычу нефти и газа за январь-июль составили +56,4% г/г и остаются на достаточно высоком уровне. Доля инвестиций в добычу металлических руд составила 29,3% г/г в анализируемом периоде. Доля инвестиций в обрабатывающую промышленность составила 12,1%, а годовой темп прироста в 26,3% г/г.  Доля инвестиций в отрасль транспорта и складирования составила 13,1% от объема всех инвестиций в январе-июле 2018 г.

Наше мнение

Текущие значения роста промышленного производства в республике обусловлены прежде всего ростом, наблюдаемым в сырьевом секторе, что в свою очередь создает мультипликативный эффект в смежных с ним отраслях. Таким образом, вклад сырьевого сектора в промышленность составляет не менее 86% в рамках КЭИ, а в ВВП страны занимает более половины текущего прироста. Данные по текущему росту экономики совпадают с нашими ожиданиями и прогнозными значениями годового роста. Мы полагаем, что во втором полугодии 2018 г. цены на основные сырьевые товары казахстанского экспорта сохранятся на относительно высоком уровне, а рост физических объемов добычи сырой нефти на месторождениях Тенгиз и Кашаган будет способствовать поддержке текущих темпов роста экономики. По нашему мнению, рост экономики в 2018 г. составит 3,9% г/г, что незначительно меньше прогнозного значения роста ВВП Правительства РК, который прогнозируется на уровне 4,0% г/г.