Полиметалл представил операционные результаты за 1П2018г.

Андрей Кожокару27 Июля 2018

По итогам 1П2018г. Компания произвела 619тыс унций золотого эквивалента (+11% г/г), в том числе 446тыс унций золота (+15% г/г) и 12,7млн унций серебра (-0% г/г). Основное увеличение производства в 1П2018г. произошло на Албазино-Амурске до 153тыс унций золотого эквивалента (+41% г/г), на предприятии Светлое до 53тыс унций (+101% г/г) и на Варваринском до 66тыс унций (+19% г/г).

Существенный рост производства на Албазино-Амурске был обусловлен низкими результатами в 2017г. в связи с техническими работами. Проект увеличения мощности Амурского ГМК идёт в соответствии с планом и окончание модернизации ожидается в 4кв2018г, когда комбинат сможет перерабатывать концентрат проекта Кызыл и стороннее сырьё. Несмотря на снижение содержания золота на Светлом, увеличение отсыпки и выщелачивания материала, добытого в прошлом году, обеспечили рост производства. Увеличению производства на Варваринском способстовал рост объёмов руды, транспортируемой с месторождения Комаровское, что отразилось в улучшении показателей содержания и извлечения.

Во 2П2018г. рост производства ожидается за счёт реализации запасов концентрата на Майском и наращивания производства на месторождении Кызыл, которое произвело первый концентрат в июне 2018г.

Полиметалл ожидает, что Кызыл достигнет проектных показателей к октябрю и за 2018г. на месторождении будет произведено 80тыс унций товарного золота.

Компания подтвердила производственный план на 2018г. на уровне 1,55млн унций золотого эквивалента, а также прогнозы по денежным затратам (650-700 USD/oz) и совокупным денежным затратам (872-925 USD/oz).

Полиметалл объявит финансовые результаты за 1П2018г. 22 августа. Учитывая сезонное распределение финансовых показателей Компании, при котором основные денежные потоки генерируются во 2-ом полугодии, денежные затраты Полиметалла ожидаются ближе к верхней границе прогнозного диапазона в 1П2018г.

Наше мнение:

Динамика производственных показателей соответствует нашим ожиданиям. Практически на всех месторождениях Полиметалла ожидается прирост производства во 2П2018г. По нашей оценке, в дополнение к значительному приросту производства за счёт реализации запасов на Майском и вывода на проектную мощность месторождения Кызыл во 2П2018г, существенное увеличение добычи произойдёт на Светлом, Омолоне и Капане.

Ввиду выполнения Полиметаллом производственных планов в соответствии с нашими ожиданиями, мы сохраняем нашу рекомендацию Покупать и ЦЦ на уровне 735 GBp/акция без изменений.