Cameco объявила результаты за 1П2018г.

Общая выручка сократилась на 10% г/г, составив $773млн и, вопреки снижению себестоимости на 5%, EBIT компании сложился на отрицательном уровне.Чистый убыток Компании составил $21.7млн, увеличившись на 10%. 

В годовом выражении производство урана упало на 62% до 5.3млн фунт. Напомним, что компания в прошлом году приняла решение приостановить добычу на McArthur River/Key lake до наступления более благоприятных ценовых условий на рынке урана. При этом контрактный характер рынка урана позволяет компании поддерживать уровень продаж. Так, за 1П2018г. объем реализации урана практически не изменился (рост на 1% г/г) и составил 11.9млн фунт. Средняя цена реализации за отчетный период составила CAD50/фунт против CAD47/фунт в прошлом периоде, что позволило компании получить доход от реализации урана на 7% выше, чем за 1П2017г.

Реализация топливных услуг в 1П2018г. выросла на 5% при снижении средней цены продаж на 7% г/г, в результате которого мы наблюдаем снижение доходов от реализации топливных услуг на 3%.

Рисунок 1. Результаты по сегментам

Уран

ед. измерения

1П2017

1П2018

г/г

Производство

млн фунт

13.8

5.3

-62%

Реализация

млн фунт

11.8

11.9

1%

Средняя цена реализации

CAD/фунт

47.36

50.04

6%

Выручка

CAD млн

558

596

7%

 

 

 

 

 

Топливные услуги

ед. измерения

1П2017

1П2018

г/г

Производство

млн kgU

4.8

6.2

29%

Реализация

млн kgU

4.3

4.5

5%

Средняя цена реализации

CAD/kgU

31.5

29.4

-7%

Выручка

CAD млн

137

133

-3%

Источник: Данные Компании

Общая выручка в итоге сократилась на 10% г/г, составив $773млн и, вопреки снижению себестоимости на 5%, EBIT компании сложился на отрицательном уровне. Компания показала $29млн убытка против $44млн операционной прибыли в прошлом периоде, что было обусловлено появлением прочих операционных расходов в размере $45млн в результате обесценения активов на Rabbit Lake.  Чистый убыток Компании составил $21.7млн, увеличившись на 10%.

Наше мнение

Результаты 1П2018г. мы оцениваем как нейтральные. Снижение объемов производства было ожидаемо после объявления Компанией о приостановлении добычи на McArthurRiver/Key Lake в ноябре прошлого года. При этом компания, как мы и ожидали, поддерживает уровень продаж за счет запасов. Отметим также, что Cameco несколько улучшила свои прогнозы на текущий год. Компания ожидает консолидированную выручку в размере $1890млн-$2140млн ($1890млн-$2140млн ранее). В урановом сегменте объемы поставок ожидаются в рамках 34-35млн фунтов (ранее 32-33), выручка планируется в диапазоне $1 550млн-$1640млн ($1460млн-$1550млн) при средней цене реализации $46.10/фунт (ранее $46.3/фунт). Капитальные затраты ожидаются на уровне $80млн против заявленного ранее уровня в $90млн.

При этом, компания приняла решение продлить приостановление производства на McArthurRiver/Key Lake на неопределенный срок. Такое решение Cameco объясняет сохраняющейся слабой ситуацией на урановом рынке. Изначальная приостановка рудника рассчитывалась на десять месяцев и должна была завершиться осенью текущего года, в связи с чем мы ожидали постепенное восстановление производства уже к 2019г. Данную новость мы считаем существенной и видим необходимость корректировки наших прогнозов с учетом неопределенного срока приостановки.  Мы ставим нашу рекомендацию на пересмотр.