Инфляция ослабла в апреле, но неопределенность возросла

Потребительская инфляция в апреле 2018 года составила 0,4% м/м (0,5% в марте, 0,7% в феврале, 0,6% в январе), в годовом выражении небольшое снижение до 6,5%, уровень среднегодовой инфляции незначительно снизился до 7,1%. 

По данным Комитета по статистике, потребительская инфляция в апреле 2018 года составила 0,4% м/м (0,5% в марте, 0,7% в феврале, 0,6% в январе), в годовом выражении небольшое снижение до 6,5%, уровень среднегодовой инфляции незначительно снизился до 7,1%. По нашей оценке, сезонно-скорректированные (далее – ск) цены в марте увеличились на 0,7% м/м, в сравнении с 0,5% м/м в среднем в первом квартале.

 1_original.png

Цены на продовольственные товары в апреле повысились на 0,6% м/м 0,8% м/м ск. Понизились цены на крупы -1,5% м/м, мясо птицы -0,6% м/м, лук репчатый -2,7% м/м, чай -0,7%. Цены на фрукты и овощи +1,1% м/м, молочные продукты +0,7% м/м, мясо +0,6% м/м, сахар +1,2% м/м, масла и жиры +0,8% м/м.

Цены на непродовольственные товары в апреле повысились на 0,4% м/м и 0,8% м/м ск. Подорожали: одежда +0,7% м/м, обувь +0,9% м/м, медикаменты +0,5%, цены на бензин +1% м/м, на дизтопливо +0,6% м/м.

В сфере услуг в апреле, как и в марте повышение составило 0,2% м/м и 0,4% м/м ск. Повысились жилищные услуги +0,2% м/м, услуги здравоохранения +0,6% м/м, услуги транспорта +0,5% м/м.

 11_original.png

Результаты опросов населения за март, опубликованные НБРК продемонстрировали смешанную картину инфляционных ожиданий населения, а также немного увеличилась доля лиц, ожидающих девальвации тенге достигшая почти половины от числа респондентов. Доля респондентов, ожидающих ускорения роста цен в следующие 12 месяцев показала снижение четвертый месяц подряд до 15,4% в марте (12,1% в марте 2017г.) после достижения пика в 21,3% в ноябре 2017 года. Доля респондентов, ожидающих снижения либо неизменного положения цен несколько увеличилась до 9,4% (12,4% в марте 2017г.). В марте этого года, 47,1% (34,6% в марте 2017г.) респондентов ожидают подорожания доллара США хотя это все еще ниже 63,4% на пике в сентябре 2017г.

Наше мнение

Обменный курс тенге к доллару США после укрепления в первом квартале на волне слабеющего рубля девальвировал почти на 1% в апреле, с начала этого года укрепился на 2,6% до 324,9 (в среднем за апрель). Относительно рубля тенге показал резкое укрепление национальной валюты почти на 6% в апреле тем самым нивелировав ослабление тенге к доллару США.

Картина инфляции в последние два месяца несмотря на общую тенденцию к стабилизации показывает ускорение сезонно-очищенных данных по ценам. Инфляционные ожидания также демонстрируют некую неопределенность в связи с девальвационными ожиданиями.  Укрепление тенге к рублю существенно сгладило обесценение тенге к доллару США, что способствует небольшому снижению цен учитывая высокую долю импорта из России.

На фоне возросших рисков на валютном рынке мы полагаем было бы желательно если бы Нацбанк взял паузу в череде снижений базовой ставки и оставил ее на текущем уровне в 9,25% в июне. В тоже время, принимая во внимание «обязательства» Нацбанка по стимулированию кредитования и экономического роста не исключено, что он все же продолжит свою политику по снижению базовой ставки и смягчению условий на денежном рынке.