Centerra Gold объявила результаты за 1кв2018г.

За отчётный период Компания произвела 129 764 унций золота (-25% г/г), из которых 77% было произведено на Кумторе (-21% г/г) и 23% на Маунт Миллиган (-35% г/г). На последнем также было произведено 2 786 тонн меди (-51% г/г).

Выручка Компании за 1кв2018г. составила 235,4млн USD (включая 56,3млн USD от молибденового бизнеса) против 285,3млн USD за 1кв2017г (включая 36,5млн USD от молибденового бизнеса). Снижение операционных и финансовых показателей Компании связано с приостановлением переработки руды на Маунт Миллиган в начале 2018г. и с переработкой руды с низкими уровнями содержания и извлечения на Кумторе.

Себестоимость снизилась до 152,8млн USD (-11% г/г). Компания получила операционный доход в 69,9млн USD (-37% г/г). Чистая прибыль за квартал с поправкой на одномоментные события составила 13,5млн USD (-76% г/г).

Финансовые результаты были поддержаны более высокими ценами на реализуемые металлы. Консолидированная средняя цена реализации золота в 1кв2018г. была равна 1 277 USD/oz (+9% г/г), меди – 4 895 USD/t (+6% г/г).

Общий баланс денежных средств и их эквивалентов по данным на 31 марта 2018г. составлял 123,4млн USD против 416,5млн USD на 31 декабря 2017г. Снижение баланса денежных средств за 1кв2018г. вызвано выплатой 247млн USD для приобретения AuRico Metals, а также отрицательным денежным потоком от операционной деятельности в 39,7млн USD (+72.5млн USD в 1кв2017г) по причине более низкого дохода и увеличения оборотного капитала.  

В конце 1кв2018г. перерабатывающая мощность Маунт Миллиган достигла 40 000т руды в день при среднем показателе за квартал в 19 000 т/день. Компания ожидает, что с весенними паводками, которые обеспечат увеличение необходимых для работы водных ресурсов перерабатывающая мощность Маунт Миллиган будет доведена до заявленных ранее 55 000 т/день, что является прогнозным показателем во 2П2018г.

Centerra начала основные строительные работы на проекте Оксут в конце марта 2018г. после получения всех необходимых разрешений и утверждения проекта Советом Директоров. В апреле 2018г. по соглашению с кредиторами были внесены изменения в кредитную линию OMAS, предназначенную для финансирования проекта Оксут. Срок действия соглашения был продлён до 31 марта 2024г. Компания планирует выполнить все необходимые условия для доступа к кредитной линии OMAS и начать её использование во 2кв2018г.    

Наше мнение:

Среди позитивных операционных моментов мы отмечаем достаточно быстрый темп наращивания перерабатывающей мощности на Маунт Миллиган, но при этом подчёркиваем зависимость дальнейшего роста показателя от внешних факторов (паводки, получение необходимых разрешений для использования воды из близлежащего водоёма и подземных источников). Centerra Gold подтвердила ранее объявленные прогнозы по операционным и финансовым показателям на 2018г, снизив общие капитальные затраты (-5млн USD) за счёт изменения учёта инвестиционных расходов по проекту Kemess Underground. Учитывая, что приблизительно 45% и 30% от годового производства золота на Кумторе и Маунт Миллиган, соответственно, придётся на 4кв2018г, мы сохраняем наши годовые производственные прогнозы на уровнях 490 000 унций золота для Кумтора и 205 284 унций для Маунт Миллиган. Мы ожидаем значительное улучшение показателей CG за счёт прироста объёма перерабатываемой руды на Маунт Миллиган.

Представленные результаты не влекут изменений нашей оценки. Мы сохраняем нашу рекомендацию Покупать и 12М ЦЦ 8,55 CAD/акция без изменений.