Доходы Cameco в 1кв2018г. выросли на 12%.

Алтынай Ибраимова28 Апреля 2018

Вчера перед открытием рынка Cameco опубликовала результаты за 1кв2018г. Согласно отчётности, выручка в 1кв2018г. увеличилась на 12% г/г по сравнению с 1кв2017г. и составила $Cdn439млн.

Доходы от производства урана выросли на 38%: такое увеличение было достигнуто несмотря на низкое производство урана (-64% г/г) вследствие запланированной временной приостановки добычи на основном руднике McArthur River/Key Lake (-97% г/г) и сокращения производства на Cigar Lake (-4%). За счет контрактных обязательств, объем реализации урана в 1кв2018г. вырос на 16% и вкупе с ростом средней цены реализации на 19%, доходы уранового сегмента превысили прошлогодний уровень.

В сегменте Топливных услуг также был достигнут рост доходов на 19%, обусловленный более высоким объемом продаж (+50% г/г), что было частично нивелировано низкой средней ценой реализации (-20% г/г).

Рис. 1. Выручка Cameco

 

 

 

 

 

ед. измерения

1кв2017

1кв2018

г/г

Уран

 

 

 

 

Объем производства

млн фунт

6.7

2.4

-64%

Объем реализации

млн фунт

5.7

6.6

16%

Средняя цена реализации

$Cdn/фунт

45.51

54.13

19%

Выручка

$Cdn млн

260

359

38%

 

 

 

 

 

Топливные услуги

 

 

 

 

Объем производства

млн kgU

2.6

3.9

50%

Объем реализации

млн kgU

1.6

2.4

50%

Средняя цена реализации

$Cdn/kgU

33.22

26.6

-20%

Выручка

$Cdn млн

54

64

19%

Источник: Данные Компании

 

 

 

 

Рост себестоимости составил 10% до $Cdn371млн. Удельная себестоимость производства и реализации урана составила $Cdn35.98/lb против $Cdn28.39/lb в 1кв2017г. (+27% г/г). Тем временем в сегменте Топливных услуг удельная себестоимость сократилась на 13% до $Cdn21.56/lb.

В 1кв2018г. Компания получила операционную прибыль в $Cdn 22.6млн в сравнении с убытком за аналогичный период 2017г. в размере $Cdn2.6млн.

Чистая прибыль составила $Cdn54.8млн против убытка в $Cdn18.1млн годом ранее.

Прогнозы Компании на текущий год остались без изменений: производство на McArthur River/Key Lake в 2018г. ограничено объемом в 9.1млн фунтов, при этом на основе заключенных контрактов планируется поставить от 32 до 33млн фунтов U3O8. Средняя цена реализации ожидается на уровне $Cdn46.3/lb, прогноз выручки – $Cdn1460млн до $Cdn1550млн. В сегменте топливных услуг планируется производство примерно 9-10 млн kgU и выручка на уровне примерно $Cdn280-310 млн.

Наше мнение

Компания может позволить себе без срыва осуществлять поставки за счет имеющегося запаса для удовлетворения контрактных обязательств. Как мы отмечали ранее, более высокие доходы вопреки заметному сокращению производства подтверждают способность компании поддерживать стабильные доходы. Единственной неопределённостью является цена на уран, которая в 1кв2018г. сложилась на уровне $22.34/lb (средняя), снизившись за год на 8%. Тем не менее, консенсус-прогноз цены на уран по-прежнему предполагает рост, и мы оцениваем адекватной возможность увеличения цен за счет сокращения предложения, в частности Казахстаном и Cameco, и сохраняем рекомендацию «Покупать» акции Cameco.