KAZ Minerals представила операционные результаты за 1кв2018г.

Андрей Кожокару26 Апреля 2018

Производство меди в 1кв2018г. увеличилось до 67,3тыс тонн (+3% г/г), производство золота достигло 49,9тыс унций (+17% г/г), производство цинка составило 14,2тыс тонн (-8% г/г) и производство серебра возросло до 852тыс унций (+7% г/г). Компания подтвердила целевые показатели производства на 2018г. на уровнях 270-300тыс тонн меди, 160-175тыс унций золота, 60тыс тонн цинка и 3 000тыс унций серебра. Чистый долг Компании увеличился с 2 056млн USD на конец 2017г. до 2 206млн USD на 31 марта 2018г, что в основном было обусловлено ранее отложенной выплатой в 250млн USD по строительному контракту Актогая.

0002_original.png

Несмотря на проведение работ по модернизации фабрики по переработке коалинизированной руды, производство меди и золота на Бозшаколе было увеличено за счёт хороших уровней содержания (0,52% меди, 0,29г/т золота) и извлечения, а также за счёт увеличения объёма перерабатываемой сульфидной руды. Между тем, Компания ожидает снижения уровней содержания золота и меди на Бозшаколе до конца 2018г, подтверждая прогнозный уровень содержания меди на 2018г. на уровне 0,44%.

На Актогае при росте производства меди из сульфидной руды до 21,1тыс тонн (+9,3% кв/кв) за счёт более высоких уровней содержания и извлечения, производство медного катода методом выщелачивания снизилось до 5,3тыс тонн (-21% г/г) из-за низкой температуры в начале года. Переработка сульфидной руды на Актогае снизилась до 4 059тыс тонн (-5% г/г) по причине задержки поставки необходимых для ремонта установки запасных частей, но уже в марте Актогайская фабрика достигла 76% пропускной способности.

При снижении объёма перерабатываемой руды в Восточном Регионе и Бозымчаке до 934тыс тонн (-6,6% г/г) из-за плановой остановки Николаевской обогатительной фабрики, производство меди снизилось до 14тыс тонн (-19% г/г). Производство цинка на уровне 14,2тыс тонн было поддержано прогнозируемым увеличением уровней содержания до 2,95% (2,19% в 4кв2018г). Благодаря более высоким уровням содержания, производство золота (-2,9% г/г) и серебра (-3,7% г/г), вопреки снижению перерабатываемого объёма, значительно не сократилось по сравнению с 1кв2017г.

Наше мнение:

Важным операционным показателем в 2018г. будет являться достижение Актогайской сульфидной фабрикой 100% пропускной способности (76% в марте 2018г). В целом ключевым фактором, обеспечивающим достижение прогнозных уровней производства, станет наращивание объёмов переработки руды в течение 2018г. при ожидаемом снижении содержаний меди и золота в перерабатываемой руде на Бозшаколе и Актогае. Операционные результаты KAZ Minerals за 1кв2018г. не имеют значительных отклонений от наших ожиданий и не влияют на наш годовой прогноз (рис 2). Мы сохраняем нашу рекомендацию Держать без изменений.

0001_original.png