Нейтральные финансовые результаты КЕГОК за 2017 год.

Алтынай Ибраимова13 Апреля 2018

Согласно данным финансовой отчетности КЕГОК, доходы Компании за 2017г. увеличились на 17% до Т22млрд, в основном, за счет роста выручки от передачи электроэнергии (+19% г/г) и от услуг технической диспетчеризации (+11% г/г). В отчетном периоде помимо роста средних тарифов, наблюдалось увеличение физических объемов потребления.

Рост себестоимости составил 13% г/г вследствие более высокой стоимости покупной электроэнергии (+43%), увеличения затрат на технологический расход энергии (+13%) и расходов по оплате труда (+9%).

Операционная прибыль в размере Т49млрд (+51% г/г) сложилась в результате снижения общих и административных расходов (-25% г/г) и чистая прибыль компании составила Т32.9млрд, увеличившись на 19%.

Рис. 1. Отдельные финансовые показатели

 

млрд тенге

2016

2017

г/г

Доходы, в том числе:

      130  

        152  

17%

 

передача электроэнергии

        81  

          95  

17%

 

техническая диспетчеризация

        20  

          22  

11%

 

реализация покупной электроэнергии

        11   

          15  

43%

 

балансирование производства и потребления

        14  

          15  

11%

 

продажа электроэнергии с целью   компенсации межгосударственного сальдо перетоков электричекой энергии

          4  

           4  

10%

 

регулирование мощности

          1  

           0  

-69%

 

прочее

          2  

           1  

-11%

Себестоимость

        79  

          89  

13%

Операционная прибыль

        33  

          49  

51%

Чистая прибыль

        28  

          33   

19%

Источник: Данные Компании

 

В конце прошлого года Узбекэнерго в полном объеме погасило основную задолженность перед Компанией по договорам поставки электроэнергии и оказания услуг по регулированию мощности за 2011-2017гг., в связи с чем нетто расходы на резерв по сомнительной задолженности ($1млрд) были восстановлены. 

Наше мнение

По итогам прошлого года мы ожидали выручку в размере Т161млрд, что выше фактического показателя на 5%. При этом, себестоимость и операционная прибыль совпали с нашим прогнозом. За исключением убытка от курсовой разницы (Т4.4млрд вместо ожидаемых 1.1), чистая прибыль Компании сложилась в рамках наших прогнозов. Текущая цена на 11% превышает нашу 12М ЦЦ, и мы сохраняем рекомендацию «Держать» акции КЕГОК.