Nostrum Oil and Gas опубликовала итоги 2017г.

Алтынай Ибраимова28 Марта 2018

Чистый убыток Nostrum за 2017г. сузился в 3.5 раза и составил $23.9млн. Планы добычи на текущий год остаются без изменения, на уровне 37тыс бнэс. На начало года запасы 2Р (доказанные и вероятные) увеличились.

Nostrum Oil and Gas опубликовала итоги 2017г.

Компания отчиталась о росте выручки на 17% г/г до $406млн, достигнутом благодаря повышению средней цены нефти с $45/баррель в 2016г. до $55/баррель в 2017г. На нефть и газовый конденсат пришлось 64% доходов (65% в 2016г.). Себестоимость реализации сократилась на 3% г/г, составив $177млн в основном вследствие снижения износа и амортизации (-7% г/г), небольшое влияние оказало сокращение экологических сборов, изменений в запасах и прочих расходов. По итогам прошлого года также были оптимизированы общие и административные расходы (-4% г/г) и расходы на реализацию и транспортировку (-12% г/г). Несмотря на рост цен на нефть, Компании удалось, хоть и незначительно, снизить налоги кроме КПН (-1% г/г) за счет более низких затрат на ЭТП (-30%) и доли государства в прибыли (-90% г/г).

При этом по неоперационным расходам Компании наблюдается рост. Так, финансовые расходы в 2017г. превысили $59млн (+43%), - более $15млн Nostrum отразила в качестве затрат по сделке, преимущественно, в связи с размещением бондов. При увеличении прочих доходов на 86% за год, прочие расходы выросли в 12 раз – по сравнению с 2016г. у Компании появились прочие начисления ($3млн) и затраты на развитие бизнеса (более $9млн), «связанные с потенциальными приобретениями активов по разведке и оценке нефти и газа в Казахстане». Чистый убыток Nostrum за 2017г. сузился в 3.5 раза и составил $23.9млн.  

Планы добычи на текущий год остаются без изменения, на уровне 37тыс бнэс. В 2019г. Nostrum прогнозирует добычу в 56тыс бнэс (ранее 50тыс бнэс) и в 2020г. ожидается рост добычи до 68тыс бнэс (ранее 65тыс бнэс). Оценка запасов компанией Ryder Scott на начало года свидетельствует об увеличении 2Р (доказанные и вероятные) запасов с 466млн бнэ до 488млн бнэ.

Наше мнение

Более высокие цены на нефть вкупе с сокращением расходов не смогли в полной мере оказать поддержку прибыльности Компании. Несмотря на значительное снижение убытка, результаты компании оказались ниже ожиданий – акции потеряли 5% стоимости по итогам вчерашних торгов. EBITDA компании составил $229млн, что ниже наших прогнозов на 8%. Несущественное изменение в графике добычи мы оцениваем нейтрально. Исходя из предпосылок неоднократного нарушения графика добычи, мы остаемся при своих прогнозах добычи, которые консервативнее в сравнении с планами Nostrum. Запасы углеводородов увеличились, однако потенциал основного месторождения Чинаревское, судя по данным компании, остается без изменений. В целом новость не привносит изменений в нашу оценку. Акции Nostrum торгуются с дисконтом в 12% к нашей 12М целевой цене (345GBp/акцию) и мы сохраняем рекомендацию «Держать».