Полиметалл представил финансовые результаты за 2017г.

Андрей Кожокару13 Марта 2018

Выручка за 2017г. составила 1 815млн USD (+15% г/г), при объёме продаж золота в 1 090тыс унций (+24% г/г) и серебра в 26,5млн унций (-14% г/г), что соответствует динамике производственных показателей Компании.

Средние цены реализации золота и серебра приблизительно сохранились на уровнях 2016г, составив 1 247USD и 16,1USD за унцию, соответственно. Совокупные денежные затраты за отчётный период составили 893USD на унцию золотого эквивалента (+15% г/г) против последнего прогноза Компании в 850-900USD. Капитальные затраты составили 383млн USD. Показатель EBITDA снизился на 2% г/г до 745млн USD. Приток денежных средств от операционной деятельности достиг 533млн USD против 530млн USD в 2016г. Чистая прибыль Компании сократилась на 10% г/г до 354млн USD, скорректированная чистая прибыль составила 376млн USD, уменьшившись на 1% г/г.   

По данным на 31 декабря 2017г. чистый долг Полиметалла составил 1 420млн USD при показателе чистый долг/EBITDA 1,91 против аналогичных показателей в 1 330млн USD и 1,75 в 2016г.

По предложению Совета Директоров итоговый дивиденд за 2017г. составит 0,3USD на акцию. Как следствие, общая сумма дивидендов, начисленных за 2017г. равна 189млн USD.

Наше мнение:

01_original.png

Выручка Полиметалла за 2017г. оказалась в рамках нашего прогноза. Несмотря на соответствие итогового скорректированного показателя EBITDA нашему прогнозу, расходы на амортизацию превысили наши предположения на 18%, в то время как операционный доход оказался ниже нашего прогноза на 10%. Причиной последнего явились более высокие себестоимость и общие и административные расходы. Как следствие, скорректированная чистая прибыль Полиметалла и начисленные дивиденды за 2017г. оказались ниже наших ожиданий.

Мы отмечаем сильную зависимость Компании от курса рубля. Так, по итогам 2017г, увеличение объёма сбыта повысило скорректированный EBITDA на 120млн USD, при этом рост денежных затрат, вызванный в основном укреплением российской валюты, оказал негативный эффект в 129млн USD. При запуске и наращивании мощности на проекте Кызыл, рентабельность Компании станет более зависимой от курса тенге, что повысит валютный эффект (RUB+KZT) на себестоимость Полиметалла.

Представленные за 2017г. результаты не несут материальных изменений в нашу оценку Компании. Мы сохраняем нашу рекомендацию Держать и 12М ЦЦ 850GBp без изменений.