Прибыль Газпром нефть за 2017г. выросла на 29% в соответствии с нашим прогнозом.

Алтынай Ибраимова01 Марта 2018

По итогам прошлого года выручка Газпром нефть (за вычетом пошлин и акциза) составила 1858млрд руб, увеличившись на 20% г/г, что сопровождалось ростом операционных расходов на 19% до 1555млрд руб. Прибыль за год в размере 270млрд руб выше, чем в 2016г. на 29%.

Увеличению выручки на 20% до 1858млрд руб способствовал, в основном, ценовой фактор, частичное влияние оказали и физические объемы. 

Так, в 2017г. в сравнении с 2016г. Газпром нефть реализовала на 17% больше нефти (27млн тонн), на 4% больше газа (14 млрд куб. м) и на 0.3% меньше нефтепродуктов (43.48 млн тонн).

Тем временем, средние цены реализации нефти на экспорт, доля которого составляет 69% от общего объема продаж нефти, укрепились на 10%. Продажа нефтепродуктов, основная доля которых приходится на внутренний рынок (64%), сопровождалась увеличением средней цены реализации на 13%.

За счет роста цен на нефть, основные статьи расходов Компании, а именно стоимость приобретения нефти, газа и нефтепродуктов (29% от Opex) и налоги, за исключением налога на прибыль, (32% от Opex) выросли на 30% г/г и 29% г/г,  соответственно, оказав наибольшее влияние на увеличение операционных расходов (+19% г/г).

В результате, операционная прибыль Компании составила 303млрд руб (+27% г/г), чистая прибыль – 270млрд руб (+29% г/г).

Рис. 1. Отдельные финансовые показатели 2017г.

млрд руб

2016

2017

г/г

прогноз HF

разница

Выручка

1 546

1 858

20%

1 802

3%

Операционные расходы

-1 307

-1 555

19%

-1 507

3%

Операционная прибыль

238

303

27%

296

2%

Прибыль за период

210

270

29%

271

-1%

Источник: Данные Компании, прогнозы HF

Наше мнение

Результаты Газпром нефть за 2017г. в целом соответствуют нашим ожиданиям, демонстрируя лишь небольшое отклонение от наших прогнозов (рис. 1.). В условиях соглашения с ОПЕК+, цена на нефть оказала весомую поддержку финансовым результатам компании и динамике стоимости акций. Акции Газпром нефть с момента нашей рекомендации к покупке подорожали на 16%, отыгрывая укрепление цен на нефть.  Инвестпрограмма Компании на 2018г. рассчитана исходя из цены на нефть в $50/баррель. Учитывая текущие уровни цен выше $60/баррель, мы оптимистичны в отношении результатов текущего года и сохраняем рекомендацию «Покупать» акции Газпром нефть с 12М ЦЦ 319руб/акцию.