Финансовые результаты Centerra Gold за 2017г.

Андрей Кожокару26 Февраля 2018

За 2017г. выручка Компании составила 1,2млрд USD (+58% г/г), операционный доход достиг 208,6млн USD (+25% г/г), при чистой прибыли в 209,5млн USD (+38% г/г).

Рост выручки в 2017г. произошёл за счёт учёта полного операционного года работы месторождения Маунт Миллиган и увеличения производства на Кумторе. В 2017г. на чистую прибыль Компании оказал влияние ряд одномоментных событий: уплата 60млн USD по соглашению с Киргизским правительством, списание монгольских активов на 41,3млн USD, налоговые выгоды в 21,3млн USD за счёт введения нового налогового законодательства в США и получение 9,8млн USD от продажи части монгольских активов. Без учёта единовременных событий чистая прибыль Компани за 2017г. составила 281млн USD (+75% г/г).  Совокупные денежные затраты на унцию золота до уплаты налогов, с учётом всей производимой продукции, составили 737USD (+5% г/г), на тонну меди - 3 240USD (-11% г/г). Общие капитальные затраты за отчётный период, включая расходы на вскрышные работы, составили 326,3млн USD (247,7млн USD в 2016г).  

За 2017г. Centerra Gold произвела 785 316 унций золота (+31% г/г), из которых на Кумотре было произведено 562 749 унций (+2% г/г) и 222 567 унций (+366% г/г) на Маунт Миллиган. Также на месторождении Маунт Миллиган было произведено 24,3тыс тонн меди (+415% г/г). Из-за недостатка воды в конце декабря 2017г. на Маунт Миллиган был приостановлен процесс переработки руды. 5 февраля 2018г. процесс переработки был частично возобновлён, и пропускная способность достигла 30тыс тон руды в день. Компания планирует достигнуть пропускной мощности рудника в 55тыс тонн руды в день во 2П2018г. Для этого Компания намерена получить разрешение на долгосрочное использование воды из ближайшего к Маунт Миллиган озера для предотвращения снижения пропускной мощности предприятия в будущем.

8 января Centerra Gold объявила о завершении сделки по приобретению всех выпущенных акций Aurico Metals на сумму 310млн CAD (244млн USD, при USD/CAD 1,27). С приобретением последней, Centerra получила два золотомедных проекта Kemess Underground и Kemess East, а также портфель роялти платежей. 

В январе 2018г. Компания получила разрешение для работы на территории пастбищ по проекту Оксут в Турции. Запуск проекта был одобрен Советом Директоров и начало строительных работ намечено на апрель 2018г.

Наше мнение:

Выручка Компании за 2017г. превысила наш прогноз на 10% за счёт роста цен на реализуемую продукцию в 4кв2017г, а также высоких производственных показателей месторождения Кумтор. Между тем, производственные прогнозы, предоставленные Компанией на 2018г. на уровнях 645-715тыс унций золота и 21,3-23,6тыс тонн меди, по нашему мнению, являются консервативными и значительно уступают нашим последним ожиданиям. Мы считаем, позитивным моментом для Компании запуск низкозатратного проекта Оксут, эффект от которого будет обозрим в среднесрочной перспективе. Мы считаем, что одним из основных негативных драйверов для стоимости акций Компании в последние несколько месяцев явились операционные проблемы Маунт Миллиган. Наша рекомендация находится на пересмотре.