Финансовые результаты РД КМГ за 9М2017г. показывают улучшение за счет удорожания нефти.

Алтынай Ибраимова13 Ноября 2017

Сегодня РД КМГ сообщила финансовые результаты за 9М2017г., согласно которым выручка превысила прошлогодний показатель на 29%, и Компания более чем вдвое увеличила чистую прибыль. Основную поддержку результатам РД КМГ оказали удорожание нефти, превалирование экспортных поставок, положительная курсовая разница и прибыль от Казгермунай, CCELи ПКИ. Сдерживающими факторами выступили более высокие расходы по налогам для нефтяных компаний и расходы по вознаграждениям сотрудников. 

РД КМГ за 9М2017г. увеличила доходы на 29% г/г до Т666млрд, в значительной степени, благодаря удорожанию средней цены нефти марки Brent (+24% г/г), сопровождаемому более высокой долей экспортной реализации (69%, +9пп. г/г).

За 9М2017г.  наблюдается увеличение себестоимости (за исключением амортизации) на 39% г/г (до Т431млрд), что в значительной степени вызвано более высокими производственными расходами (+18% до Т230млрд) в сравнении с прошлым периодом.  

Вдобавок, вследствие удорожания нефти в отчетном периоде наблюдается рост расходов по рентному налогу (в 4 раза г/г до Т51млрд), повышение расходов по НДПИ на 65% (до Т65млрд) и увеличение экспортной таможенной пошлины на 30% (до Т72млрд).  

Общие и административные расходы, напротив, сократились на 2%.

Маржа EBITDA за 9М2017г. не показала изменений, составив 21%.

Компания получила Т18.2 млрд прибыли от доли участия в Казгермунайгаз, CCEL и ПКИ по сравнению с убытком в размере Т7.6млрд за 9М2016г. Также была получена прибыль от курсовой разницы в размере Т29млрд против убытка годом ранее (Т7млрд) в результате увеличения обменного курса тенге к доллару США с 333,29 тенге/$ до 341,19 тенге/$.

В результате, чистая прибыль за 9М2017г. составила Т168млрд, в 2.2 раза превысив аналогичный показатель за 9М2016г. (Т76млрд).

Денежные средства РД КМГ с начала года увеличились на 16% до Т1 360млрд, 98% которых деноминированы в валюте.

Капитальные затраты за отчетный период составили Т76млрд (+6% г/г) и на весь 2017г. планируются на уровне Т136млрд.

Рис. 1. Отдельные финансовые результаты

млрд тенге

9М2016

9М2017

г/г

Выручка

   514.7  

  665.5  

29%

Производственные расходы

-  195.4  

-  230.3  

18%

Общие и административные расходы

-    94.5  

-    92.8  

-2%

Налоги кроме КПН

-  115.8  

-  201.6  

74%

Износ, истощение и амортизация

-    22.5  

-    25.8  

14%

EBITDA

   109.0  

  140.2  

29%

Чистая прибыль

     75.7  

  168.4  

122%

Источник: данные Компании

Наше мнение

Результаты Компании превысили наши ожидания, в частности, выручка компании превысила наши прогнозы на 3%. При этом, мы недооценили потенциал увеличения производственных расходов Компании, которые превысили наш прогноз на 2%. В результате этого, маржа EBITDA совпала с нашими ожиданиями в 17% в 3кв2017г.

В то же время, относительно высокая цена на нефть, прибыль от участия в совместных предприятиях и положительная курсовая разница способствовали получению по итогам 9М2017г. чистой прибыли, соразмерной той, что мы ожидаем по итогам 2017г.

В связи со сложившимися на рынке нефти более благоприятными условиями для РД КМГ, мы оцениваем улучшение финансовых результатов Компании обоснованным и не отмечаем дополнительных факторов, превосходящих наши ожидания. Мы по-прежнему придерживаемся мнения о возможных рисках взаимоотношений РД КМГ с материнской компанией и сохраняем нашу рекомендацию «Держать» акции РД КМГ.