Группа Аэрофлот представила отчёт о финансовых результатах за 9М2017г. по РСБУ

Андрей Кожокару01 Ноября 2017

За 9М2017г. по РСБУ, чистая прибыль Компании сократилась на 40% г/г. Рост выручки за период составил 3.8% г/г при увеличении себестоимости продаж на 7.2% г/г. 

За отчётный период выручка Компании увеличилась на 3.8% г/г, достигнув 340 692млн рублей. Себестоимость продаж составила 295 980млн рублей, увеличившись на 7.2% г/г. Операционная прибыль по РСБУ (прибыль от продаж) уменьшилась на 40% г/г до 13 419млн рублей. Чистая прибыль Компании за 9М2017г. составила 25 541млн рублей против 42 850млн рублей за 9М2016г. Согласно представленной отчётности, снижение чистой прибыли в значительной мере обусловлено снижением прочих доходов на 18 814млн рублей. Статья прочие доходы содержит ряд элементов, которые являются нерегулярными и, как следствие, могут существенно отличаться от периода к периоду.   

Наше мнение:

Учитывая укрепление курса рубля и рост цен на нефть, а также принимая во внимание высокие ожидания по Компании на 2017г. после сильных результатов в 2016г., мы не исключаем негативную реакцию в цене акций Аэрофлота в случае снижения годовых финансовых показателей.

Отчётность по РСБУ имеет ряд отличий от отчётности по МСФО и, как следствие, предоставляет обобщённую информацию по результатам Компании. Раскрытие результатов по МСФО намечено на 30 ноября. После публикации отчёта за 9М2017г. по МСФО можно будет сделать более детальные предположения об итоговых результатах Аэрофлота за 2017г.

Мы придерживаемся взгляда, что в определённые моменты рынок может чрезмерно дисконтировать в цене акций Компании внешние факторы, такие, как изменение курса рубля и рост цен на нефть. Одним из основных драйверов потенциального роста Группы Аэрофлот, по нашей оценке, является потенциал органического развития, который требует времени для реализации, но при этом обеспечивает общий рост финансовых показателей, что повышает рост капитализации Компании даже в случае отсутствия улучшения эффективности. Учитывая, что на данный момент у рынка отсутствуют ожидания возврата стоимости нефти за отметку $100 за баррель, а также не прогнозируется продолжительная, повышенная волатильность российской валюты мы сохраняем нашу рекомендацию Покупать без изменений.