Операционные результаты РД КМГ за 9М2017г.

Алтынай Ибраимова26 Октября 2017

За 9М2017г. добыча РД КМГ с учетом ассоциированных компаний составила 8 884 тыс. тонн нефти, сократившись на 3% г/г.

Добыча в ОМГ составила 4 092 тыс. тонн, что на 2% меньше, чем за 9М2016г., главным образом, в связи с меньшим количеством введенных в эксплуатацию скважин. ЭМГ добыло 2 117 тыс. тонн, что ниже на 0,2% в сравнении с 9М2016г. В результате общий объем добычи ОМГ и ЭМГ сократился на 1% г/г.

Таблица 1. Операционные результаты

 

 

тыс тонн

9М2016

9М2017

г/г

Добыча

ОМГ

4181

4092

-2%

ЭМГ

2122

2117

0%

СП

2831

2675

-6%

Всего

9134

8884

-3%

 

 

 

 

Реализация ОМГ и ЭМГ

 

 

 

Экспорт

3743

4200

12%

доля, %

60%

69%

 

Внутренний рынок

2540

1856

-27%

доля, %

40%

31%

 

 

 

 

 

Реализация СП

 

 

 

Экспорт

1416

1045

-26%

доля, %

51%

41%

 

Внутренний рынок

1353

1506

11%

доля, %

49%

59%

 

Источник: данные Компании

 

 

 

Более позитивная картина наблюдается в объемах продаж. Реализация ОМГ и ЭМГ за 9М2017г. составила 6 056 тыс. тонн сырой нефти. Из них на экспорт ушло 69%, и на внутренний рынок, соответственно, 31% сырой нефти, что на 9пп ниже, чем в прошлом году (40% за 9М2016г.).  Компания, как и планировала, снизила наименее рентабельные продажи.

Наше мнение

Добыча в Узени в отчетном периоде меньше чем мы ожидали на 7%. Тем не менее, с учетом благоприятных относительно прошлого года цен на нефть и увеличения доли экспорта мы ожидаем рост выручки по итогам года на 8% г/г.

Мы оцениваем операционные результаты как нейтральные. По нашему мнению, снижение добычи на Эмбе и Узени уже учтено в цене акций и рынок больше оценивает способность компании удержать высокую концентрацию поставок именно на экспорт. За 9М2017г. соотношение экспорт/внутренний рынок остается на планируемом уровне, что, по нашему мнению, позволяет нивелировать сокращение добычи.

Мы сохраняем рекомендацию «Держать» и не исключаем пересмотра целевой цены после публикации финансовых результатов 15-17 ноября 2017.