Nostrum Oil and Gas объявила финансовые результаты за 1П2017г.

Алтынай Ибраимова04 Сентября 2017

По итогам 1П2017г. Nostrum получила чистую прибыль в размере $13.5млн против убытка годом ранее. Выручка Компании составила $210млн, увеличившись за год на 28%.

По итогам 1П2017г. выручка Компании составила $210млн, увеличившись за год на 28% на фоне сопоставимого удорожания нефти с $41.0/bbl в 1П2016г. до $52.7/bbl в 1П2017г.

Рост себестоимости, включающий повышение размеров роялти вследствие укрепления цен на нефть, а также увеличение затрат на персонал и материалы, составил 4.2%. При этом Компания сократила общие и административные расходы (-5.4% г/г) и расходы на реализацию и транспортировку (-0.5% г/г), в результате чего EBITDA увеличилась на 19% до $120млн.

Стоит отметить отсутствие убытка по производным инструментам в течение 1П2017г., а также получение незначительной прибыли от курсовой разницы в размере $2.9млн (1.4% от выручки) против убытка в 1П2016г. в $6.8млн (4.2% от выручки).

По итогам 1П2017г. Nostrum получила чистую прибыль в размере $13.5млн против убытка годом ранее.

Рис. 1. Отдельные финансовые показатели

$млн

1П2016

1П2017

г/г

Выручка

164

210

28%

Себестоимость

94

98

4%

EBITDA

101

120

19%

EBITDA, маржа %

61.7%

57.0%

-

Чистая прибыль

-56

13

-

Чистая прибыль, маржа %

-34.1%

6.4%

-

Источник: Данные Компании

Чистые операционные денежные потоки Nostrum за отчетный период составили $118.5млн, показав увеличение в полтора раза в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. В то же время Компания увеличила расходы по УПГ-3, а также затраты на бурение скважин, в связи с чем чистые инвестиционные денежные потоки составили $91.4млн ($99.2млн за 1П2016г.). Чистые денежные потоки от финансовой деятельности сложились на положительном уровне ($31.7млн), не показав существенных изменений. Компания завершила отчетный период с денежными средствами в размере $97.5млн (-3.5% с начала года). Чистая задолженность на конец 1П2017г. составляет $864.3млн (+0.7% с начала года).

Nostrum пересмотрела график объемов добычи, снизив уровень среднесуточной добычи в текущем году с прежних 44тыс бнэс до 40-44тыс. бнэс, в связи с возможными простоями в добыче в течение 4кв2017г. в связи с подключением УПГ-3 к УПГ-1 и УПГ-2. Компания оценивает срок простоя в три недели и рассматривает варианты сокращения этого срока. На следующие годы прогноз добычи остается без изменений: в 2018г. – 50-80тыс. бнэс и в 2019г. – 80-100тыс. бнэс.

Наше мнение

Высокая зависимость результатов Компаний от цен на нефть обеспечивает достаточную предсказуемость доходов. Мы также оцениваем допустимым увеличение себестоимости в пределах 4%, инфляция с начала года составила 3.8%. Отсутствие неденежных убытков в течение 1П2017г., которые имели место в 1П2016г., позитивно сказалось на получении чистой прибыли. Тем не менее, результаты 1П2016г. не успевают за ожидаемыми нами показателями в годовом разрезе. По результатам текущего года мы ожидаем чистую прибыль в $43млн, тогда как первая половина года ограничивается получением чистой прибыли в $13.5млн. В то же время мы положительно оцениваем приверженность Компании планам по завершению УПГ-3. Учитывая возможные простои в добыче, заявленные в пресс релизе, мы видим целесообразность пересмотра прогнозов.

На сегодняшний день акции Nostrum торгуются с премией в 42% к нашей 12М целевой цене. С другой стороны, с момента последнего обзора (май, 2017г.) ожидания по ценам на нефть на рынке заметно изменились, преимущественно в сторону снижения.

В связи с изменениями основных факторов мы отмечаем необходимость обновления нашей целевой цены и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.