Финансовые результаты KAZ Minerals за 1П2017г.

Андрей Кожокару18 Августа 2017

Благодаря росту цен на медь и значительному увеличению объёмов производства Kaz Minerals продемонстрировала сильные результаты за 1П2017г.

Итоговая выручка Компании в 1П2017г. достигла $837млн, что в 2.3 раза больше чем за аналогичный период 2016г. Показатель EBITDA достиг $429млн, что в 3.7 раза больше EBITDA в 1П2016г. Операционная прибыль Компании увеличилась в 4.3 раза, составив $291млн. Общая денежная себестоимость сократилась на 17% с 173 центов за фунт ($3 813 за тонну) до 144 центов за фунт ($3 174 за тонну)  в 1П2017г.  Свободный денежный поток Компании в 1П2017г. составил $155млн после выплаты процентов по обязательствам. Чистый долг снизился с $2 669млн на 31 декабря 2016г. до $2 442млн на 30 июня 2017г. На 30 июня 2017г. ликвидная позиция Компании составляла $1 563млн, из которых $1 223млн представлены наличностью и $340млн доступны в виде заимствований.

Снижение чистого долга произошло за счёт увеличившегося операционного дохода, более низких капитальных затрат и возмещения НДС по проектам на Бозшаколе и Актогае в размере $176млн. Компания обновила прогноз по себестоимости на 2017г. Так на Актогае прогнозируемая себестоимость была снижена в среднем на 11%, до 110-130 центов за фунт ($2 424- 2 865 за тонну) по сравнению с прогнозом вначале года, на Бозшаколе себестоимость ожидается на уровне 115-135 центов за фунт ($2 535-2 975 за тонну), что на 7.5% меньше ранее заявленного диапазона, в Восточном регионе и Бозымчаке на уровне 205-225 центов за фунт ($4 518-4 959 за тонну), что на 10.5% меньше прошлого прогноза. Проекты Бозшаколь и Актогай по своей сути имеют низкую стоимость производства и за счёт увеличения их доли в общем объёме производства, Компания сокращает себестоимость своей продукции. Капитальные расходы Компании за 1П2017г. составили $108млн, из которых $23млн на поддержание и $85млн на расширение проектов.    

KAZ Minerals повысила нижнюю границу диапазона прогнозируемого производства меди на 2017г. с 225-260тыс тонн до 235-260тыс тонн. Достижение полной производственной мощности на Бозшаколе ожидается во 2П2017г. Также во 2П2017г. ожидается достижение уровня коммерческого производства сульфидного концентрата на Актогае. Компания также повысила нижнюю границу диапазона по производству золота с 135-170тыс унций до 150-170тыс унций за счёт более высокого уровня содержания на Бозшаколе и прогнозируемый диапазон по серебру с 2 750-3 000тыс унций до 3 100- 3 350тыс унций.

Руководство Компании отметило возможность рассмотрения дивидендных выплат в 2018г.

Наше мнение:

Результаты Компании превзошли наши консервативные ожидания в основном за счет более высоких объёмов производства и низкой себестоимости продукции в 1П2017г., а также за счёт роста цен на медь и золото в течение 1П2017г. Средняя себестоимость в нашем прогнозе на начало года составляла 170 центов за фунт ($3 747 за тонну), фактический показатель за 1П2017г. оказался равен 144 центов за фунт ($3 174 за тонну).

Стоит отдельно отметить снижение чистого долга Компании на 8.5% до $2 442млн. Мы считаем, что последующее поступательное снижение долговой нагрузки может стать одним из основных драйверов роста капитализации Kaz Minerals. Компания значительно выделяется темпами роста и себестоимостью продукции на фоне конкурентов. При сохранении стабильных цен на рынке металлов и соблюдении намеченных объёмов производства, Компания остается одной из самых привлекательных инвестиций в секторе. Наша рекомендация по Компании находится на пересмотре.